新冠肺炎一發不可收拾，為阻截病毒擴散，各國相繼實施封城及鎖國，很多企業要停工。為拯救疲弱經濟，多國除了大灑金錢幫助失業人士及財困企業，並且減息兼實行量化寬鬆（QE），像美國聯儲局，便大刀闊斧減息1.5厘，重返零息時代，又實行無限QE，即局方可以不停買債，直至經濟好轉為止。

小市民成低息QE大輸家

2008年聯儲局為解決次按危機引發的金融海嘯，同樣減至零息後，於2009年3月起實行了三輪QE，其中於2012年的QE3也屬「無限」，直至2014年經濟好轉，於10月退市，並於2015年底重啟加息周期，整段QE時間歷時6年半。

在QE這段時間，相信香港人感受最深的是資產價格及物價飛升，像港人最關心的樓價，一個上車盤由100多萬元漲至近500萬元，普羅市民想買樓難過登天。一個300方呎單位租金由原本只是6000至8000元，升至14000至15000元，不想捱貴租便愈住愈遠，愈住愈細。平時去茶餐廳吃飯，一個餐由20多元加到40至50元，地鐵又年年加價，可是人工增幅永遠追不及通脹，銀行存款利息又低到近乎零，沒有投資的小市民，身家變相被蠶食，成為這次低息及QE的大輸家。

言猶在耳，今次全球政府又一齊放水大印銀紙，會否引發另一波資產價格上升潮呢？近日不少學者已就此爭議。因為今次新冠肺炎疫情造成的經濟傷害遠遠大於金融海嘯，當年只是雷曼倒閉後引爆企業債務連鎖違約，投資市場傷害最深，實體經濟卻影響不大，當時政府及時放水救企業渡過難關，令經濟可以繼續運作，因此可迅速復元。

但今次疫情是很多企業停產，經濟活動幾乎完全停頓，工廠無法開工，學校停課，餐廳商店停業，航運及旅遊業亦大削航班。現在各國政府所做的是，直接資助財困企業出糧予工人，避免大量企業倒閉造成失業率急升，可以說只是「吊命」舉動。而且今次牽涉的是全球，受影響規模也遠超金融海嘯。

復甦存在多項未知之數

現時最大的隱憂是疫情將持續多久呢？如果只維持多一兩個月，企業及商戶重新營運，經濟再次啟動，那就會像2008年般經濟慢慢復甦。如果疫情一直不散，正如英國報道指出，當地公共衞生部門預期疫症有機會持續至明年春季。若然屬實，未來各國政府必定會再加碼救市，但問題是，政府能負擔如此高的開支嗎？所謂長貧難顧，如果經濟持續沒有起色，狂印銀紙只會落得超級通脹，結果令社會陷入大蕭條。

當然，我們也希望疫情可盡快過去，不想再看到死亡人數不斷增加，經濟可盡快復甦，人人有工開，但因為今次未知之數太多，投資市場能否像2008年般來個V形反彈，已有很多人抱有疑問，有些人更預期經濟有機會是呈L形，「末日博士」魯賓尼則揚言經濟有機會是I形，即只有落沒有上。

個人觀點而言，I形走勢可能太悲觀，始終疫情總有一天過去，但今次經濟究竟是V形還是L形，則要視乎疫情發展，所以現階段大家最適宜採取較保守的投資策略，貿貿然衝入股市等高風險市場撈底博反彈，有機會損手。但如什麼都不做，完全現金為王，這一刻還可以持盈保泰，但當通脹出現時，現金便會「跑輸」。

近期開始多了投資者詢問一些穩健的投資產品，例如年金或有保證派息的儲蓄計劃，雖然這些回報不算高，可能只有2至3厘，但在目前風雨飄搖的市況下，不失為進可攻退可守的選擇。

(原文刊登於2020年4月4日 信報<保險解碼>《疫市下部署穩健投資產品》)