【派息基金】早前分享一篇有關派息基金文章《基金新寵兒 投資100萬月收7600元》，文章引用了一隻逾9厘回報的派息基金作例子為標題，因而得到很大迴響。
很多朋友看後馬上私信查詢細節，有些朋友提出以下問題：「Wave，大家都知回報愈高，風險愈高，這派息基金有如此高息，是否十分高風險的投資？會否像迷你債券一樣，是一些用基金或債券之名包裝而成的衍生工具產品呢？」
我很高興大家會關注風險這東西，證明大家也有進步，不是「羊生羊太」。其實上次在文章中都有提及相關的投資風險，只是市場有眾多派息基金，每隻投資策略也不同，所持有的資產也不一致，風險自然不一樣，所以我只能簡單地概括基金價格也有下跌風險。但既然如此多朋友關心派息基金，今次將再深入探討，釋除大家的疑慮。
【派息基金】疑慮一：為何基金能派發如此高息？
不同的資產有不同的回報及風險，一般來說，債券屬風險偏低類別，尤其是政府或高評級的債券，回報很多時只得2至3厘，純投資於穩陣債券的基金很難可以派發高息。
想回報較高，便需投資於風險較高的資產，例如股票，當中新興市場股票的回報會比已發展地區高。而債券亦有高收益債券，有些公司為要吸引投資者，會以較高息率發行債券，年回報可超過5厘，甚至有些見10厘。
觀看現時坊間的派息基金，有些專攻新興市場，有些則利用高息股票，有些則股債混合，總之各有不同的投資策略。就以最高達9.2厘回報的派息基金為例，它是一隻股債基金，主要投資在美國，即有買美股之餘，亦可投資於美國非投資級別（BBB以下）及未獲評級的債券，以及可換股債券，藉此賺取高回報來派發高息。
【派息基金】疑慮二：高息債必定高風險？
坊間很多時稱一些高息債券為垃圾債券，一聽到垃圾之名，大家便很害怕，覺得是危險資產。
其實垃圾債券泛指未獲評級或是低評級的債券，但並不代表發債的公司或機構實力一定差。事實上，知名如長江實業、新鴻基地產、瑞安房地產，甚至是在美國上市的摩根大通、Yahoo、Salesforce等，這些公司所發的債券或可換股債券很多時都沒有評級，但絕不代表這些公司的債券違約風險很高。正如很多隱世餐廳，雖然不獲米芝蓮評級，但食物依然美味，吸引很多人前來排隊光顧。
長實、摩根大通等公司債券未獲評級，並不是公司實力差，可能是它們選擇不申請發債評級。因為申請發債評級，往往要給一筆昂貴的費用予評級機構，羊毛出自羊身上，這筆費用會算入發債成本，變相會拖低債券回報率。
有實力的公司發債不申請評級原因很多，一來可以慳錢，二來可以慳時間，因為評級需時，為加速集資步伐，所以不申請評級。另外有些公司根本無此需要，因為公司本身已有實力，債券沒有評級亦無礙投資者的購買意慾。有些公司發債規模很小，銷售對象只是少數大型的機構投資者，例如保險公司和基金公司，只需直接向機構投資者解釋公司狀況便可，故亦可省略債券評級一步。
至於低評級債券，主要是公司的現金流對還債有壓力。好像新興行業公司一般是輕資產，由於沒有足夠資產擔保，評級都會較低，例如早期的科網，風險的確不低。而地產或基建項目雖然前期投資大，借貸多，但違約機會不高，原因是背後項目現金流較穩定或變現能力較高
因此，禾稈冚珍珠，垃圾債券也有寶藏，只要有眼光，懂得選，風險並非大家想像般高。
【派息基金】疑慮三：現時買這些派息基金是否穩陣？
環球經濟向好，以美國為例，現時標普500指數成份股中，有78%的公司盈利表現較預期為好，整體每股盈利較去年有14%增長，這對股市有良好支持。所以雖然美國股市於2月初曾經急跌，但很快便回穩，道瓊斯工業平均指數目前仍處24,000點的強水平。
而在債券市場中，在過去30年，高收益債券僅得6年錄負回報，這表示投資於高收益債，大部分年份都可賺錢，另外，所有非投資級別的高收益債券於2018年的預期違約率不足2%，相對1990、2001及2009年逾10%的違約率，目前算是處於歷史低水平。
而將近到期的高收益債及槓桿貸款產品不多，亦有利市場造好。可況我們討論的是債券基金，而不是單一債券。一隻債券基金往往持有三十多款債券，風險進一步分散和降低。
當然，市場狀況變幻莫測，尤其是近年經常出現「黑天鵝」事件。現時美國正處加息週期，再加上美國總統特朗普經常失驚無神推一些影響市場的政策和tweeter，都有機會令股市或債市再次動盪，屆持派息基金價格亦有機會下跌。
因此，各位在投資者，應先衡量自己能否承受上述風險，然後才進行投資決定。
另外，現時某些保險公司推出的投資相連保險計劃，一般入場門檻較低，只需每年付管理費，不收認購費和買賣差價，投資者投入一筆資金，便可以同時選擇多隻基金，轉換基金亦不收取額外費用，這有助投資者轉換時少了很多顧慮。
但要注意有合約年期限制，普遍是5年期，提早解約要收贖回費，如果是中長期投資可以考慮。
編按：周榮佳（Wave）從事保險業20年，擁有CFP認可財務策劃師等13個專業資格。現職某大保險公司區域總監，團隊人數近200人，除獲GAMA頒發最高管理成就獎和LUA頒發傑出人壽保險經理獎外，在2016年其團隊更破紀錄達成100% MDRT會員資格，在業界享負盛名。無論在理財、管理、銷售均擁有豐富經驗。
(原文刊登於2018年3月22日經濟一週專欄《派息基金達9厘息 有冇咁著數?》)