近日香港又再掀起聯繫滙率脫鈎言論，事緣美國候任總統特朗普即將再度入主白宮，有傳媒指他在上一總統任期時，曾考慮把港元與美元脫鈎，皆因有不少亞洲出口商傾向把收入存放在美國以外的地區。在聯滙下，有不少選擇存在香港，再透過港元借貸給亞洲各國借款人，從而避開美國金融監管。當特朗普本月20日正式上台後，便有機會再度推動港元與美元脫鈎，為聯繫滙率增添變數。

無獨有偶，有「蘭桂坊之父」之稱的盛智文近日接受傳媒訪問時，提到在高息環境令香港借貸成本變得十分昂貴，成為香港經濟的致命傷，故有必要重新審視聯繫滙率，或建議借鑑新加坡與一籃子貨幣掛鈎。

一時間，聯滙脫鈎討論甚囂塵上。雖然筆者認為脫鈎的可能性不高，因對金融造成的衝擊實在太大。然而，自金融海嘯後，大家看過不少「金融黑天鵝」，大如雷曼的金融機構可以一夜間倒閉，希臘、意大利等高負債國家曾鬧破產危機，還有英國脫歐等，令金融市場產生巨大變化。

定存高息恐不再

投資者經過風浪後或成驚弓之鳥，想為聯滙脫鈎早作部署。筆者知道有些客戶變賣了港元資產，換成美元資產來對沖風險，一旦港元真的與美元脫鈎而大幅貶值，也可保資產平安。

香港有不少美元資產選擇，例如可直接兌換成美元，在銀行做美元定期，目前一般也有逾3厘的高息。惟現時美國步入減息周期，未來還能否再享高息也成疑問。

有些人會買美股或美債，但兩者皆有價格波動風險。股票升得快，跌得亦快，這點很多人都知。而近兩年被視為低風險資產的債券，其實也有蝕錢風險，例如2022年時，10年期美國國債孳息率一度攀至逾5厘高位，息率升即是債價跌，當年很多債券基金都因此蝕錢。

美元計價儲蓄保攻守兼備

現在市場開始盛傳美國今年減息次數將會大減，10年期債息又再急揚，近日已重返4.5厘之上。債券是否仍然是安全之選？當然，投資者如持有至到期日，可順利取回債券本金及利息，不變賣便毋須理會價格波動風險。惟如此一來，投資債券也要有長期持有的心理準備，而期間的回報只有債息，不會賺價。

若果打算長線投資，其實還可以考慮美元計價的儲蓄保險，因為它沒有價格變動風險。雖然提早退保也有機會蝕掉本金，但儲蓄保一般有保證回報，只要投資年期夠長，總有回本一天。另外，儲蓄保也有非保證的歸原紅利，可同時捕捉市場走勢，市旺時有機會派發較多紅利，防守之餘同時亦可進攻，一舉兩得。

每一種投資工具都有利有弊，大家應根據自身的風險承受程度，選擇合適組合。倘屬進取型的讀者，當然可選擇以美股為主，至於追求穩健人士，則美元定期存款或美元計價的儲蓄保險可能會較為適合。

作者從事保險業二十多年，擁有15個專業資格的11本暢銷書作家。現職某大保險公司高級資深區域總監。

(原文刊登於2025年1月4日 信報 <保險解碼> — 《對沖聯滙脫鈎 美元資產另類選擇》)