隨着香港人口老化，不少人會為退休後的生活感到徬徨，想及早為自己製造被動收入。尤其是近年股市特別波動，像恒生指數可以一個月內升數千點，然後又打回原形，這種大起大跌的投資並不適合退休人士。

過去幾年，一些提供穩定現金流的收息產品，如派息基金和可扣稅延期年金都大受歡迎，可是派息基金並沒有本金保證，市況不好時也有機會輸掉本金。

至於可扣稅延期年金雖然保證成份高，但亦因而影響了產品的總回報，若非有扣稅功能，回報吸引性其實不高。

因此，坊間有些公司和理財顧問會把一些儲蓄保包裝成高息年金產品，以「567」作賣點，即是5年供款，由第6年起，每年可提取本金的7%，直至終身。不但有年金功能，回報亦較扣稅年金高，如果產品滾存時間夠長，甚至有機會可全數取回本金，變相每年取得的利息可以「淨袋」。事實上，看似理想的年金方案，實際操作中存在一些隱患，也並非所有儲蓄保都適合這種提款方式。

滾存資金減少 影響複式增長

要了解「567」策略的潛在風險，必須先了解儲蓄保的運作模式。市場上最流行的儲蓄保類型的回報主要來自非保證的終期紅利，這部分紅利通常需要在保單期滿或身故後才能全數領取。為了實現「567」的提款，投保人很可能需要在早期每年進行部分退保，提取部分本金和累積紅利以滿足提款需求。然而，過早頻繁地部分退保，會減少留在保單內滾存的資金，影響長遠的複息增長效應，最終可能導致總回報降低，甚至蠶食本金。

此外，市場環境的波動也會影響「567」策略的可行性。儲蓄保的非保證紅利與投資市場表現掛鈎，如果市場下行，紅利派發可能會減少，進而影響預期的提款金額。在極端情況下，投資回報甚至可能不足以支付每年7%的提款，令投保人需要動用更多本金，加速本金的消耗。

新型儲蓄保加入紅利鎖定

正如筆者所說，市場上大部分的儲蓄產品實施「567」策略存在不少潛在風險，尤其是在市場波動或回報不如預期的情況下，會導致資產蠶食甚至增長受限。

這類產品的設計初衷本來是資產增值和財富累積，並非針對穩定現金流需求，因此過早提款的做法很難達到長遠的退休目標。

然而，隨着市場需求的改變，保險公司近年推出了不少新型儲蓄保險產品，這些產品在結構上更靈活，特別是加入了紅利鎖定或現金紅利選項，更適合用於退休規劃。例如某些紅利鎖定功能，讓客戶可以在市況較好時把部分非保證紅利轉為保證價值，這樣即使之後市況轉壞，也能確保已獲得的回報不受影響。

相比傳統儲蓄產品，新型儲蓄保險在設計上更契合退休初期的需求。

這些產品可以兼顧穩定現金流與資產增值，避免了傳統產品「567」策略中，因過早提款而削弱滾存增長潛力的問題。譬如客戶可按需要靈活提取部分現金或復歸紅利，但同時保持資產的一部分繼續滾存，以平衡短期現金需求與長遠收益。

扣稅年金回報吸引力低

至於扣稅年金，雖然其保證成份較高，亦享有稅務優惠，但回報吸引力相對較低，難以單靠此類產品提供足夠的現金流以應付退休生活的全面需求。以目前本港主要保險公司的可扣稅延期年金為例，其保證內部回報率（IRR）多在2%至3%左右，即使計入非保證部分，總回報亦僅在4%至5%之間，與其他收益型產品相比確實略為遜色。

因此，筆者建議，中高產人士若以穩定現金流為退休目標，可考慮將扣稅年金與新型儲蓄保險產品結合使用。例如，年金產品可以作為穩定基礎收入的主要來源，而新型儲蓄保險則用於補充中線現金流，並提供資產增值的機會。這樣的組合既能彌補扣稅年金回報不足的問題，又能靈活應對退休初期的現金需求。

無論選擇哪種產品，筆者始終認為，退休理財的關鍵在於平衡穩定性與靈活性。針對中高產人士，退休規劃應配合個人不同階段的財務需求，避免過度依賴單一產品。建議在年輕時以進取產品累積資產，退休初期透過早已供滿、靈活提款的新型產品提供現金流，退休後期則以年金產品保本為主。

理財規劃應以穩健為基礎，謹慎衡量每步決定的長遠影響，最終打造一個真正穩定而安心的退休生活。

作者周榮佳（Wave）從事保險業20多年，擁有15個專業資格的11本暢銷書作家。現職某大保險公司高級資深區域總監。

(原文刊登於2025年1月25日 信報 <保險解碼> — 《「567」年金方案 過早提款蠶食本金》)